今日随着近期涨幅巨大的个股出现快速下跌，指数也出现两波跳水。沪指昨天刚收复的5300大关随之告破，虽然金融股等走势比较稳健但大盘波动表明，07年最后一个交易日，投资者心理已经很难达到统一，持币过节的投资者把周五作为节前出货的最后机会。 下午开盘后指数继续延续上午振荡走势，航空、奥运等概念股继续走强。中石油继续成为空头盘踞地，指数尾市出现跳水，成交量也明显放大。经过连续反弹后连市指数出现回调也在清理之中，在2008年的政策和心里预期中，人民币升值、内需启动、奥运、节能环保、两税合一、央企整合六大主题将谱写资本市场金色旋律，由医药、泛消费、金融、地产、煤炭组成的市场热点，也会演绎新行情。明年的走势和市场热点将会进一步期待。

    回观这段走势，最大的特点无疑是市场始终处于犹豫之中。市场之所以犹豫原因主要有以下几个方面。从技术面看，投资者对二次探底是否成功心存疑虑，先是对大盘能否收复5000点和半年线无信心。随着大盘出现底部红三兵，化解了多重上档压力后，又对能否突破双底颈线位5200点比较担心。 从市场面看，中石油是否已经企稳，太保上市会不会走出类似中石油那样拖累大盘的走势，金融地产等权重板块究竟还有多大的下跌空间等等，无疑让相当多的投资者不乐观。而周边市场的动荡也使不少投资者如同惊弓之鸟。然而就是在这种犹犹豫豫之中，近期大盘连连走高，再一次验证了股市谚语：行情在绝望中展开，在犹豫中前行。既然许多人仍在犹豫，反过来恰恰证明，目前的市场是安全的，是有上行空间的。而从本周日成交金额不断放大，表明机构正在加大建仓力度。

    从估值水平来看，上证综指5000点对应的静态市盈率水平为56倍，市净率水平约为5.87倍。与国际主要市场相比，目前A股市盈率水平明显 高于其他主要市场，10月峰值时期与日本股市泡沫最大化时的市盈率水平相当。从市净率指标来看，仅有印度和中国市净率水平高于5倍，而从 去年末数据来看，印度上市公司的净资产收益率高于中国A股上市公司70%左右。在高估值压力下，A股在2007年四季度出现理性回调，由于今年 A股公司业绩出现超常规增长，高估值压力可以随着2007年年报的公布而得以缓解。同时考虑即使明年在上市公司业绩增长回归正常，业绩增速 仍有望保持在30%以上，我们认为沪综指5000点市场处于低风险区域。 以今年全年上市公司业绩增长55%、明年上市公司业绩增长30%计算，5000 点对应的08年动态市盈率水平约为28倍，预计弱势美元下新兴市场的相对强势及高估值特征将在一定时间内 得以维持。综上分析，我们认为明年上证综指运行中枢将可能在5500-6000点之间。

    值得一提的是：银行、地产板块受宏观调控影响一直扮演拖累指数的角色，事实上，经过这一轮深幅下跌后，银行股、尤其是地产股高估的风险已经得到有效释放，从2007、2008年业绩动态增长看，已再度回到估值相对合理状态。同时作为本币升值受益最大的两大资产，股价企稳并有所表现当在情理之中。技术上，在大市值蓝筹个股带动下，沪指有望下周一举突破60日均线压力，实质性压力将上移至5500点区域。综合来看，为备战2008年的春季行情，进入12月以来，各路资金明显加快了进场冬播的步伐，这从沪市成交量从前期每天500-600亿元的波谷恢复至目前每日千亿元水平以上可以清楚看出。尽管明年1月份的大盘走势难免还有反复，但是立足现在，针对年报业绩和分配题材积极介入相关个股，当是投资者的明智选择，对于银行和地产股重点的关注。